事件:国际原油12月26日大涨,美布两油持续走高,布伦特原油逼近60美元/桶,达到了自2015年年中以来最高水平。
点评:1、此次国际原油大涨,主要是受利比亚原油管道爆炸消息面刺激。据利比亚报道,该国主要油田之一Marada西北方向30公里处的输油管线周二发生爆炸,可能是班加西防卫队(BenghaziDefenseBrigades)发起的。当地AkhbarLibyaNews称,这条管线属于al-Waha石油公司,通往利比亚东部最大的石油港口EsSider,爆炸可能令Waha公司的原油产出减少6万-7万桶/日。
2、展望2018年,全球原油价格中枢有望温和上行。影响全球原油价格的因素十分复杂,包括供需结构、地缘、全球宏观经济、自然因素等。仅从供需结构来看,目前影响2018年全球原油价格的主要因素包括石油限产协议的延长和执行情况(沙特阿美拟IPO有推动油价上涨的动力、油价上涨有可能导致国放弃冻产协议)、美国页岩油增产幅度(增加供给油价上涨)以及库存水平(2017年原油商业库存大幅下降,若2018年产量增长较快则库存下降有可能受阻)等。根据OPEC统计,2017Q3全球原油需求在97.6mb/左右,而供给在96.4mb/d左右,供需缺口约110万桶/天;根据太平洋证券化工组判断,这一供不应求的格局有望持续到2018年,从而带动油价在55-70美元之间震荡,油价中枢温和上行。
3、何时传导到设备端需要紧密。油价回暖,景气度传导的顺序是勘探开采-油服-油气装备,整个过程会持续1年以上。设备需求直接对应的是油公司的资本开支,而油公司的资本开支要基于其对油价能够较长期稳定在盈利水平线上的判断。以三桶油的资本开支情况为例,经过了2015-2016两年大幅下滑,2017年三桶油的资本开支有了小幅回升;我们认为,若后续油价能持续维持温和上涨态势,将增强各大油公司的投资信心,从而利好油气装备企业,这一过程需要紧密。
投资:基于2018年全球油价有望震荡向上的判断,行业景气度有望逐渐向装备企业传导,我们关注油气装备企业杰瑞股份和惠博普。
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